- 2005年我国聚酯涤纶行业运行情况分析
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一、原油影响力
表一 原油等上游原料一年涨幅表
| 2004年12月9日 | 2005年12月9日 | 涨跌幅 | |
| WTI原油（美元/桶） | 41.94 | 60.66 | 44.60% |
| 石脑油CIF日本美元/吨 | 400 | 513 | 28.20% |
| MX FOB韩国 美元/吨 | 510 | 620 | 21.60% |
| PX FOB韩国 美元/吨 | 930 | 860 | -7.50% |
| 乙烯 FOB韩国 美元/吨 | 1030 | 700 | -32% |
从年均价的对比来看(见表五),PTA年均价微微上移,MEG年均价则大跌13%,切片、短丝切片价格均呈下降的态势,长丝均价略有上移,聚酯市场基本脱离了原油的影响。
二、聚酯产能继续猛增,但产量增长慢于产能增长,聚酯过剩仍然严重,2005年的聚酯原料供应仍然紧张,但2006年将趋于缓和。
表二 我国聚酯聚合现有能力情况（单位：万吨/年）
| 2002年底止 聚合能力 |
2003年底 聚酯聚合能力 |
2004年底 聚酯聚合能力 |
2005年11月底 聚酯聚合能力 |
2006年底 聚酯聚合能力 | |
| 大聚酯 | 752.3 | 1017.6 | 1435 | 1870 | 2115 |
| 小聚酯 | 315.3 | 246.4 | 215 | 160 | 135 |
| 合计 | 1067.6 | 1264 | 1650 | 2030 | 2250 |
表三 国内聚酯聚合产能及消费量表（单位：万吨/年）
| 2002年 | 2003年 | 2004年 | 2005年预计 | |
| 年底聚合产能 | 1067.6 | 1264 | 1650 | 2072 |
| 聚合体产量 | 780 | 981.4 | 1170 | 1390 |
| 切片进口量 | 17.54 | 17.2 | 18 | 12 |
| 切片出口量 | 6.67 | 19.2 | 11.5 | 52 |
| 表观消费量 | 790 | 979.4 | 1176.2 | 1350 |
2005年聚酯产能增长仍然迅猛。2005年1-11月份中国聚酯产能增加420万吨至2030万吨(涤纶抽丝产能增加约120余万吨至约1420万吨,涤纶短纤产能增加约140万吨至765万吨,其中大化纤增加140万吨至465万吨),近几年来中国聚酯产能增长率平均在30%左右,远远高于20%左右的需求增幅。
需求增长方面。从涤纶纤维产量可见一斑:2004年1-12月份涤纶纤维产量为1138.05万吨,同比增长22.80%;其中短纤产量434.74万吨,长丝产量70331万吨;1-12月份涤纶短纤进口50.75万吨,出口14.43万吨;涤纶长丝进口36.19万吨,出口1326万吨;涤纶纤维表观需求1197.30万吨。
2005年1-10月份涤纶纤维产量1026万吨,增幅下降至8.9%。其中进口5317万吨,(短丝进口29.455万吨,长丝进口23.7121万吨),出口37万吨(其中短纤出口1634万吨,长丝出口20.64万吨),表观需求1042万吨,预计2005年涤纶纤维产量将达成1230万吨,同比增长仅有8%,涤纶产量增幅明显下降。
2006年开始PTA、MEG产能增长迅速,反之2006年后续建设聚酯新产能很少,而PTA/MEG迎来了其投产的高峰,预计自投产最为集中的2006年下半年后,原料价格将理性回规,聚酯产业链利润将重新分配。
表四 2005-2006年亚洲及我国PX、PTA、MEG产能新增情况（单位：万吨）
| 2005年新增产能 | 中国 | 亚洲 | 2006年新增产能 | 中国 | 亚洲 |
| PX | 65 | 380 | PX | 90 | 380 |
| PTA | 120 | 635 | PTA | 410 | 635 |
| MEG | 34 | 320 | MEG | 32 | 320 |
三、2005年聚酯生产效益有所好转，其中长丝生产情况明显好于短纤和切片。
表五 聚酯系列产品2005年涨幅情况（单位：元/吨）
| 产品价格 元/吨 | 2004年年现货均价 | 2005年现货均价 | 涨跌幅 |
| 原油 | 41.17 | 57.2 | 39% |
| PX | 851 | 896 | 5.30% |
| PTA | 7904 | 8092 | 2.40% |
| MEG | 9998 | 8687 | -13.10% |
| 聚酯原料成本 | 10196 | 9913 | -2.80% |
| 半光切片 | 10434 | 10317 | -1.10% |
| 短纤1.38*40mm | 11260 | 11102 | -1.40% |
| 长丝150D加弹丝 | 12237 | 12882 | 5.20% |
从全年现货均价对比可以看出,2005年PTA现货均价略有上涨,而MEG现货均价大跌13%,全年原料成本下降了283元/吨,而半光切片和短纤的现货均价只下跌了120-140元/吨左右,150D加弹丝全年均价甚至较2004年反涨了650元/吨,聚酯生产效益较去年有所好转,长丝生产效益尤为突出。
以聚酯切片为例与去年对比：从2005年切片的成本利润图可以看出,切片亏损相当严重,2005年上半年行业按原料后移30天计吨聚酯切片净现金流出161元,去年则净入64元。2004年一季度有1~15个月出现现金以较大幅度的流失,二季度约有20天左右的时间现金微有流失;而2005年上半年从2月底起至5月中旬有25个月现金大幅流失,2005年现金流失时间和幅度均超过2004年同期。2004年2月底至5月中旬期间,虽然原料跌幅达30%~40%,产品跌幅仅10%~30%,但因原料采购到到货的时间差达1040天,这中间储备原料跌价损失巨大。
2005年上半年企业效益继续下滑的主要原因是：产能发展过快,供应过剩严重,原料成本高涨;宏观调控,银跟收紧,贸易摩擦造成出口需求的不确定性。
四、聚酯负荷成为制约原料供求变化的关键：负荷高原料供应即紧,负荷低则原料供应会过剩。中国聚酯运行负荷将成为引导聚酯市场行情的根本因素。
聚酯系列产品成本推动形行情已经转变为需求制导型行情。简单认为聚酯产能大、聚酯原料短缺、进口依赖度高、供应即紧张、价格即上涨的思维已经过时,而聚酯负荷的变化将从根本上控制原料的需求。
涤纶长丝产能利用率53%，比去年全年下降约7.5个百分点。
涤纶短纤负荷率73.5%，比去年全年下降约12.5百分点。
整个2005年聚酯运行平均负荷在75%左右，较去年下降了4个百分点左右。
五、我国聚酯产业整体走出困境还须2-3年左右的时间。
(一)从宏观角度来分析
从纺织品服装需求来分析：
根据国内宏观局部调控布署,我们预计我国纺织服装今后几年的内需增长由2004年22.79%逐步下降至13%-18%左右。
根据目前我国纺织的出口竞争力及纺织品贸易摩擦频发的情况来看,估计今后几年我国纺织服装外需增长将由2004年的20.1%逐步下降至10%-18%的较高增速。
因此预计2005-2007年间我国纺织业的总需求平均增长约在13%左右,若按年均13%的总需求增速,则2007年我国纤维加工总量也将达3460万吨,较2004年增加1060万吨的增量,其间聚酯需求增量将达700余万吨(根据"十一五"规划的安排,"十一五"期间聚酯产量也将有800万吨的发展空间),即至2007年下半年或2008年上半年我国聚酯综合负荷就有望升至90%左右。
(二)分品种从市场角度来分析
1、涤纶长丝2005年效益情况已较2004年有所好转
涤纶长丝产能增加约120余万吨至约1420万,增幅在9%左右，与下游的涤丝需求增幅基本持平,而随着05年PTA/MEG原料成本的下降,长丝生产效益因此好转。
2、涤纶短纤2005年效益情况明显差于2004年
2005年中国涤纶短纤产能增加约140万吨至765万吨,其中大化纤增加140万吨至465万吨,大化纤短纤产能增幅高达44%,大大高于下游需求增速,短纤供求失衡非常明显,2005年中国的涤短生产效益因此明显下降。涤纶短纤对过剩产能的消化至少需要2年多的时间。
3、非纤聚酯产能增速较快,2005年膜用聚酯及聚酯膜效益大幅萎缩,瓶用聚酯效益情况与2004年比继续下滑。2005年底中国瓶片及膜片产能增加104万吨至364万吨,增幅高达40%,至2005年年底中国瓶片产能高达331万吨,膜片产能33万吨,而2005年瓶片的产量大体与去年稍高在180万吨左右,其中国内瓶片消耗量在130万吨左右,出口在50万吨左右,瓶片开工率仅有60一70%左右,大大低于国内大聚酯平均负荷。和短纤一样,由于瓶片的需求增长大大慢于供应的增长,要消化掉增幅过快的短纤产能增幅至少要两至三年的时间。
另附图：
一、2004年聚酯原料市场行情回顾
在国际原油价格一路攀升、聚酯产能扩张迅猛、聚酯原料严重依赖进口的三重作用下，聚酯原料的成本压力（原油、石脑油、ＰＸ、乙烯的上涨）与供求紧张关系共同造就了原料的上涨，乃至主导了整个聚酯系列产品行情的走向。２００４年聚酯原料呈阶梯式上涨态势，以原料现货年平均价格为对比，２００４年聚酯原料年均价格较２００３年全面上扬，ＰＴＡ从２００３年的均价６２４４元／吨涨至２００４年平均的７９０４元／吨，涨幅１６６０元／吨，ＭＥＧ从２００３年的均价６７２３元／吨涨至２００４年平均的９９９８元／吨，涨幅３２７５元／吨。聚酯行业链效益呈现明显的向上游石化行业集中，向原料流通环节集中，向国外原料供应商集中的特征。
聚酯产业链上游的原油及ＰＸ的走势变化对聚酯原料行情的影响最为深远。首先回顾一下２００４年的国际原油市场和ＰＸ市场。
（一）2004年原油运行情况
图1：2004年WTI原油现货走势图
１、原油的供求紧张仍然持续。
中国需求的大幅增加造成的供求关系紧张是２００４年油价上涨的重要原因。海关的统计数据显示，２００４年原油进口比０３年增长了３４．８％，达１．２２亿吨。但是随着中国在２００４年做出９年来的第一次加息，其加强宏观调控、控制经济过热增长的动作已经展开，显然 ２００５年的中国原油需求将会受到一定抑制，预计２００５年中国每日石油需求增长３６万桶，低于２００４年的８１万桶；全球石油需求增幅为每日１５０万桶，低于２００４年的每日２５０万桶，２００５年全球原油需求量可能增至８３８０万桶。与此同时，在欧佩克放开生产限额、石油输出国生产能力接近极限的情况下，全球实际原油日产量仅有８４３０万桶，原油日供应量只比需求量高出５０万桶，正是由于全球原油供求关系始终处于一种脆弱的平衡状态中，地缘政治影响、原油产量和库存量增减以及天气变化等因素常常使原油供求处于失衡状态当中。
在需求增长放缓的背后，过去的几年中主要石油输出国产油和精炼能力却没有得到提高。２００３年需求和精炼能力增长对比为１５∶１。ＩＥＡ提供的报告显示，０４年全球石油需求创下自１９７６年以来的最大增幅，达到３．３％。需求和精炼能力增长仍不呈比例，原油缺口仍然存在。
ＯＰＥＣ的石油产量计划对国际油价仍然具有较强的干预能力（ＯＰＥＣ日产量约３０００万桶）。目前ＯＰＥＣ年产量占全球总产量的４０％，出口量占世界总交易量的５５％，但是由于欧佩克国家尚有的剩余产能仅仅为１５７万－２０７万桶／日，而且主要集中于沙特和伊拉克。而伊拉克石油基础设施的破坏活动，沙特、黎巴嫩等恐怖事件的不断升级，对中东地区的稳定产生负面影响。未来世界原油供应增加可能更多地要依靠非欧佩克国家（预计２００５年，非ＯＰＥＣ国家原油的日均产量将提高１２０万桶）。
２００５年挪威、北海地区和中国的石油产量都能保持稳中有升的态势。其中俄罗斯的原油产量存在较多不确定因素。受到尤克斯破产、税收提高及运输管线瓶颈的影响，五年来俄罗斯原油产量及出口量的猛增势头骤然放缓，对国际原油市场的冲击也不可小视。（中国进口的原油主要来源于２０多个国家和地区，其中，沙特居第一位，２００４年进口１７２４万吨，阿曼１６３５万吨，然后是安哥拉和伊朗，此外中国从俄国进口原油规模也急速增加，２００４年已达到１０７７万吨）
２、地缘政治的紧张影响力不小
由于绝大多数的石油产自于政局动荡的中东地区，原油价格很容易受其影响。首先伊拉克政局仍然错踪复杂。２００４年伊拉克日均出口为１５０万桶左右，２００５年日均原油出口量预计为１８０万桶，还远未达到战前的２５０万桶／日的水平。伊拉克局势的稳定与否会对油价的走势产生巨大影响。其次需要面对的就是伊朗的核问题。伊朗是世界上第二大原油和天然气储备国，以及欧佩克第二大原油生产国。伊朗在原油和天然气方面与中国有着巨大的合作关系。
２００３年中国石油消费量达２．２６亿吨，石油净进口量为９７４１万吨，其中从伊朗进口１２３９万吨，占原油总进口量的１２．８％。２００４年伊朗同意中国中石化集团作为主要开发商开发伊朗亚德瓦兰油田，条件是中石化集团每年购买１０００万吨伊朗液化天然气，为期２５年。仅这一份的协议就价值７００多亿美金，几乎是中伊两国现有贸易额的１４倍。一旦伊朗受到美国武力干预，全球石油供应减少和中国可能的大规模采购将对油价造成巨大的冲击。
３、美元汇率
目前世界原油价格都是以美元计算的，一旦美元下跌，将意味着石油输出国石油收入的下降。至今美元仍然没有走出０２年开始的下降信道。即使０５年美元熊市结束，止跌企稳，也很难走出大幅上涨行情，振荡驻底的可能性较大。因此面对美元的低位运行，产油国为保证自己的利益，似乎只有涨价一种选择来抵消美元贬值造成的负面影响。
４、投机因素
大型对冲基金已经成为原油市场上的绝对主角。２００４年，疲软的股市债市让大量的资金无处投资。除了做空美元，似乎没有任何其它合适的市场有让人满意的投资受益。因此美元的走低、中国和印度的需求增加和美伊战争均给了基金很好的进入原油期货市场的时机和理由。从持仓和走势来看，２００４年油价的暴涨暴跌都和大型基金的操作密不可分。目前基金持仓仍然在高位运行。最新ＣＦＴＣ的持仓显示，基金在２００４年圣诞节后又有进驻市场的迹象。显然基金并没有放弃对油市的炒作兴趣，有了资金的支持，原油的高位运行可能难以动摇。
５、美国对待高价原油的立场。
美国是世界最大的原油消费大国，美国的原油日需求量两千万桶，占全球原油日需求量的四分之一之多，美国的日原油进口量在一千万桶以上，远远高于中国和日本。美国在全球具有超强的政治、军事影响力及庞大的原油战备储备，当今世界只有美国才真正具有抑制油价上涨的能力。为何美国并不反对油价上涨？显然油价上涨符合美国的军工、能源等利益集团的利益，乃至符合美国的国家利益。一来美国付出昂贵代价占领伊拉克之后必然要谋求回报，高达２０００亿美元的重建合同资金来源当然是伊拉克取之不尽的石油。再者美国有完善的商业储备和庞大的战备储备，健全完备的原油期货市场和众多的保值手段与工具，使美国企业有能力规避价格波动的风险从而缓高油价对其经济的冲击。据统计，２００４年的高油价对美国经济增长率的影响小于０．５％。２００４年美国两次拒绝动用战备储备来抑制高油价，显然高价原油对美国来说是利大于弊。这也是２００５年原油看涨的重要原因。
（二）PX2004年运行回顾
图2：2004年亚洲PX现货走势图
| 价格 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 |
| PX合同倡导价（CFR亚洲） | 610-620 | 700 | 730-750 | 730 | 740-760 | 740-750 | 745-750 | 745-750 | 810-860 | 880-900 | 980 | 990-1020 |
| PX合同结算价（CFR亚洲） | 595 | 675 | 700 | 705 | 730 | 735 | 735 | 740 | 830 | 880 | 955 | 965 |
ＰＸ现货全年呈现稳步上行态势，年初承接２００３年底的上涨行情先上升一个台阶，从年初的６４５美元／吨ＦＯＢ韩国涨至７５０美元／吨高点，随后因原油、石脑油、ＭＸ等上游产品均没有出现突破，而下游聚酯系列行情也静如止水， ＰＸ现货随之在６８０－７６０美元／吨ＦＯＢ韩国区间波动了半年之久。但是随着下半年国际原油的开始发力，有了原油、石脑油、ＭＸ强劲上扬的源动能，ＰＸ现货一路猛涨，２００４年十一月中旬最高冲破１０００美元／吨大关达至１０３０美元／吨ＦＯＢ韩国，并且站在１０００美元上方有一个月之久，至１１月中旬之后，由于下游织造厂面料出现销售不畅积压严重，面料价格跟涨乏力有的甚至不涨反跌，织造厂对高价涤丝开始抵制，织机开机率因此大幅下降（全国加权织机开机率最低降至５０％），下游需求的萎靡导致聚酯产品库存明显上升。与此同时，在高价原料成本的压迫之下，中游聚酯切片、长短丝加工空间也荡然无存，尤其是切片和短纤生产出现大量现金流流失，聚酯工厂只能以降负保价减少原料消耗和降低产品库存。产业链的骨牌效应终于从下游传递至上游，由于聚酯工厂抵制ＰＴＡ合同货采购，ＰＴＡ工厂在产品库存猛增之下也只能同样以降负对应，２００４年十一月亚洲ＰＴＡ负荷降至７成左右。ＰＸ需求的下降与原油价格的下跌形成合力，ＰＸ现货终于在２００４年１２月也出现跳水下行，半个月左右暴跌近２００美元／吨，但是随后原油的回稳以及ＰＴＡ的止跌反弹又给了ＰＸ收复失地的动力，２００４年１２月底之后又重新发动上攻行情，至２００５年２月中旬重新回到１０００美元／吨ＦＯＢ韩国上方。
从ＰＸ与原油的全年运行图对比可以看出，ＰＸ走势与原油的走势极为相似，虽然从供求角度来说，ＰＸ行情也受至ＰＴＡ市场的影响，但是由于一来在上游产业链中ＰＸ与原油的关系较为紧密，二来原油、石脑油在去年的涨跌幅度过大，对ＰＸ市场的影响力更重。因此总体来看ＰＸ市场的行情脉搏基本与原油同步，在需求拉动上涨存在的同时更偏重于成本推动性上涨。
1、ＰＸ供求关系仍然紧张。由于原油在２００５年可能不具备象２００４年的上涨动力，因此２００５年的ＰＸ行情可以在更多因素上是随着供需关系的变化而波动，２００５年ＰＸ全球新增产能最多仅有１５０万吨左右，而由于亚洲新建ＰＴＡ产能的投产，新增ＰＸ需求将在２２０万吨左右，显然２００５年的ＰＸ供应更加紧张。本网以为，２００５年ＰＸ全年均价可能还将在２００４年的基础上抬高１０００元／吨。而上涨动能最足的时间段可能在ＰＸ装置集中检修以及ＰＴＡ新装置投产的一季度末和二季度初。最高点较２００４年的１０３５美元／吨ＦＯＢ韩国再涨１００－１５０美元／吨左右。
2、下游聚酯产业乃至纺织产业的景气度当然也对ＰＸ市场产生影响。但是从２００４年的经验可以看出，ＰＸ市场受到上游原油以及ＰＴＡ装置开工率的影响更为直接，因此即便中游聚酯下游面料疲软的影响力波及至上游ＰＸ市场，对其的影响也将非常短暂。（２００４年１２月之后的暴跌之后即是暴涨，短短的一个半月之后迅速收复失地）。
（三）PTA2004年运行回顾
图3：
2004年内盘PTA现货走势图
| 2004年 | 一月 | 二月 | 三月 | 四月 | 五月 | 六月 | 七月 | 八月 | 九月 | 十月 | 十一月 | 十二月 | 05年一月 | 05年二月 |
| 扬子报价 | 6200 | 7100 | 7300 | 7400 | 7600 | 7500 | 7500 | 7750 | 8500 | 8800 | 9200 | 8750 | 8350 | 8800 |
| 扬子送到岸结算价 | 6600 | 7150 | 7250 | 7500 | 7500 | 7350 | 7500 | 7750 | 8500 | 8850 | 8750 | 8350 | 8650 | 8900 |
| 外盘合同价 | 600 | 680 | 700 | 705 | 720-725 | 720-725 | 725-730 | 740-750 | 800-820 | 850-860 | 895-915 | 900 | 820-830 | 860 |
从２００４年ＰＴＡ现货走势图及合同报价表一目了然，ＰＴＡ全年呈现稳步攀涨之势。年初因２００３年底至０４年初新聚酯装置的集中投产以及原油、ＰＸ的成本上涨助推，ＰＴＡ内盘现货成交价上涨１０００元／吨左右至７５００元／吨现款自提，随后因下游平淡无奇而上游原油也在３５－４０美元／桶区域中长时间振荡，缺乏上推下拉的动力，ＰＴＡ现货在７０００－７４００元／吨之间平稳运行达半年之久。但是年中ＰＸ行情的点燃成为聚酯原料７月飙升行情的导火索，ＰＸ在三季度的集中检修以及油价的推波助澜终于引发了ＰＸ行情的大涨。ＰＸ成本成为ＰＴＡ行情的主要发动机，自０４年７月自８月底，ＰＴＡ涨幅１０００元／吨左右攀至８５００元／吨一线，随后因原油的下挫、面料价格跟涨不力、获利盘的回吐等原因向下调整，但是调整的时间不长而且幅度也不大，最低跌至８０００元／吨关口附近。９月开始原油及ＰＸ的坚挺上扬重新赋予ＰＴＡ的上涨动力，在原油的影响下，下游面料市场的心态又重新发生转变，备料动作开始出现，下游聚酯产品得以同步跟涨，投机力量趁机再掀涨潮，炒作烘托造就了ＰＴＡ２００４年的第三波上攻，至十月底内盘ＰＴＡ现货最高攀至８９００－９０００元／吨现款自提关口。但是大涨之下必有大跌，终端面料承受力有限的反作用力逐渐显现，由于聚酯工厂只能被动的抬高产品价格以转嫁过高的原料成本，而２００４年下半年开始欧美对中国纺织品反倾销和特保大棒频挥，使得配额取消之前国外纺织品经销商的下单尤为谨慎，面料出口遭遇打击，面料积压尤其是一些常规里料和面料积压极为严重。下游织厂在一段时间的买涨之后亏损巨大，只能以停机应对，织机开机率的下降导致了聚酯工厂产品库存的迅速上升，而聚酯产品价格推涨的不利使得聚酯生产现金流流失严重，巨额亏损之下聚酯工厂同样只能降负减产保价，以减少采购高价原料和降低产品库存、缓解资金压力。十月底至十二月中旬，聚酯负荷从７３％大幅度下降至仅有５成，聚酯工厂对２００４年１１月至１２月的外盘８９０－９００美元／吨的高价合同货几乎全线抵制，合同货的履约率降至２００３年非典时期的水平。负荷大降之下，现货市场全线溃退， ＰＴＡ现货因此大幅下挫近两个月，内盘现货跌幅深达上千元最低至７７００元／吨现款自提。但是随着ＰＸ、原油的止跌回稳，长时间的深幅下跌也消耗了大部分的做空能量，再有ＰＴＡ供应商也以降负限产应对，外盘合同价又始终坚持在８００美元／吨以上也给了现货市场一定信心。度过了年底资金紧张期、大跌之下价格泡沫消失、风险减弱，投机抄底盘的进场、下游涤丝贸易商和织造厂节前备料动作的开始以及面料出口因配额取消带来的一定好转，加之降负之下聚酯工厂的产品库存也渐渐降至安全线以下甚至更低，２００４年１２月中旬以后，原料市场再度发动反攻行情，至２００５年２月中旬的两个月时间内，ＰＴＡ内盘现货成交价再度回涨至８９００元／吨现款自提附近，已经和去年的最高点持平。
（四）2004年MEG行情运行回顾
图4：2004年MEG内盘现货走势图
| 日期 | MEG合同报价 | |||
| MEGLOBAL美元/吨 | SHELL美元/吨 | SABIC美元/吨 | 扬子送到岸结算价 元/吨 | |
| 2003年7月 | 650 | 650 | 620 | 6950 |
| 2003年8月 | 690 | 690 | 670 | 7200 |
| 2003年9月 | 720 | 720 | 6950 | |
| 2003年10月 | 740 | 740 | 7100 | |
| 2003年11月 | 740 | 740 | 7150 | |
| 2003年12月 | 720 | 710 | 7100 | |
| 2004年1月 | 700 | 700 | 700 | 7800 |
| 2004年2月 | 750 | 750 | 750 | 8400 |
| 2004年3月 | 850 | 850 | 850 | 8400 |
| 2004年4月 | 850 | 850 | 850 | 8800 |
| 2004年5月 | 880 | 880 | 860 | 8800 |
| 2004年6月 | 880 | 880 | 860 | 8800 |
| 2004年7月 | 880 | 880 | 860 | 9100 |
| 2004年8月 | 880 | 880 | 870 | 10600 |
| 2004年9月 | 940 | 940 | 930 | 11600 |
| 2004年10月 | 1140 | 1140 | 1140 | 11900 |
| 2004年11月 | 1180 | 1180 | 1180 | 11400 |
| 2004年12月 | 1180 | 1180 | 1180 | 9500 |
| 2005年1月 | 1100 | 1100 | 1080 | 10400 |
| 2005年2月 | 1010 | 1010 | 1010 | 11000 |
| 2005年3月 | 1100 | 1100 | 1070 | |
２００４年ＭＥＧ走势与ＰＴＡ如出一辙，只是幅度远较ＰＴＡ剧烈。年初随着聚酯新产能投产与原油价格上升一波顺势上涨，内盘现货从７３００元／吨附近拔高至８５００元／吨，涨幅在千元左右，随后向下调整了一个月，幅度５００元／吨，至４月初重新上攻至９０００元／吨，涨幅一千元，随后平稳运行了三个月，之后开始在乙烯、ＰＸ大涨刺激之下发力上攻，从７月中旬至８月底的一个半月时间内飙涨３０００元／吨，随后在高位猛烈振荡了近两个月之后开始大幅下挫，从１０月底开始至１２月中旬跳水下行，行情从起点回到终点，跌幅又深达３０００元／吨。大涨大跌的特性在ＭＥＧ市场表现得淋漓尽致。
重点分析ＭＥＧ远较ＰＴＡ涨跌幅度大的原因：
1、从进口依存度比较ＭＥＧ远高于ＰＴＡ．
２００４年ＭＥＧ进口量从２５１．６万吨猛增至３３９万吨，增加８７．４万吨，增幅３５％。ＭＥＧ的进口依存度从２００３年的７２．６７％攀高至７８．１％。和ＰＴＡ相比，ＰＴＡ的进口依存度仅在５７％左右，显然ＭＥＧ市场更加严重地依赖进口，可以这样说，ＭＥＧ市场的主动权几乎完全掌握在国外供应商手中，国内ＭＥＧ供应商的合同报价对ＭＥＧ大盘影响甚微 。相反ＰＴＡ市场上国内ＰＴＡ合同供应商的报价作用不可忽视，毕竟ＰＴＡ市场的近半壁江山在国内供应商手中。正是因为国外供应商掌握了在ＭＥＧ供应的绝对主动权，其只将ＭＥＧ外盘合同价仅仅定为指导价而不是结算价，合同货的最后结算是参照现货市场价格的用意不言自明。从某种意义上说，正是要给合同货获利铺平道路，ＭＥＧ现货的上涨才显得轻而易举水到渠成。
2、进口绝对量小，容易被控盘。
虽然ＰＴＡ２００４年进口量５７２．０６万吨远大于ＭＥＧ的３３９万吨，但是正所谓小盘股易于被控盘， 加之ＭＥＧ是液体化工品，采购存贮均需罐装不太方便，因此一般中小原料贸易商多在ＰＴＡ市场运作，参与ＭＥＧ投机者不多，ＭＥＧ的货权往往很容易被流通环节中少部分大户所控制从而形成惜售逼涨行情。而ＰＴＡ市场相比则纷乱许多，由于方便存储，聚酯工厂也可以大量备货，贸易商不仅不容易轻易控盘，而且操作者甚多也使得立场难以统一，人多心不齐，这也成为２００４年７月ＰＸ行情飙升并没有给ＰＴＡ市场带来强劲动力，ＭＥＧ反而喧宾夺主狂涨３０００元／吨的重要原因。
3、ＭＥＧ原料乙烯的疯狂上涨。
２００４年乙烯从年初的５５０－５６０美元／吨ＦＯＢ韩国涨至年末的９００－９１０美元／吨，９月初最高冲至１３５５美元／吨ＦＯＢ韩国，远远高于ＰＴＡ原料ＰＸ的涨幅，成为ＭＥＧ下半年飙涨的成本发动机。
4、融资商的投机炒作．
中国是世界聚酯大国，聚酯原料的进口量巨大，ＰＴＡ２００４年的进口额达到了４１．６９亿美元，ＭＥＧ进口额也高达３０．３８亿美元。由于２００４年的宏观调控银根紧缩，国家从四五月份开始对经济进行宏观调控，商业银行也对信贷资金进行了严格的控制，无论是商业贷款还是同业拆借都受到了限制，而急需大量的资金周转的房地产等行业自然把目光转向了庞大的聚酯原料市场，聚酯原料恰恰具有成交数量上的绝对优势，动辄一二千吨甚至数千吨的成交让融资的目的成为可能，对于这些融资者来说，利用Ｌ／Ｃ １０％的保证金就可以套到１００％的资金，可以大大缓解其资金压力，内外盘的二三百元甚至更大的差价都还可以接受。２００４年聚酯原料的内外盘平均价差也远远高于往年，其重要原因就是融资商对外盘的极力追捧和推波助澜。由于信用证为融资提供了可能，聚酯原料交易数量上的庞大则为套现提供了便利，２００４年有很多目的在于融资的贸易商和工厂新进入聚酯原料领域。融资者往往在市场交易中扮演了高位接盘和低位杀跌者的角色，形成了市场上一股相当重要的力量。
ＭＥＧ的大涨大跌特性在聚酯原料２００４年行情表现得淋漓尽致，其中聚酯原料融资商的助涨助跌作用显而易见。由于融资商的不专业和投机心理太浓，给聚酯原料市场带来了很大的风险，２００４年不少融资贸易商因此出现资金问题，有的甚至演变为性质更为恶劣的诈骗案件，一些开证公司、贸易商和聚酯工厂蒙受巨额损失，市场逐渐对这些忽视市场规律过于投机的融资商失去信任。
（五）PX/PTA、MEG生产及投资现状
1、PX生产及投资情况
表四：2004年国内主要PX生产企业及其产能统计（单位：万吨/年）
| 企业名称 | 产能 |
| 镇海 | 45 |
| 扬子石化 | 60 |
| 天津石化 | 39.2（04年扩容） |
| 辽阳石化 | 29 |
| 洛阳石化 | 18 |
| 上海石化 | 25 |
| 齐鲁石化 | 6.5 |
| 乌鲁木齐石化 | 5.5 |
| 巴菱石化 | 1.5 |
| 合计 | 229.7 |
表五： 1999-2004年PX生产消费情况（万吨/年）
| 1999 | 2000 | 2001 | 2002年 | 2003年 | 2004年 | |
| PX产能 | 126.9 | 165.6 | 165.6 | 169 | 224.5 | 229.7 |
| PX产量 | 113.1 | 130.1 | 145.4 | 144.7 | 157.1 | 188.01 |
| PX进口量 | 13.6 | 20.4 | 17.4 | 27.5 | 101.9 | 113.66 |
| PX出口量 | 3.1 | 2.1 | 6.4 | 3.52 | 8.9 | 3.23 |
| PX表观消费量 | 123.6 | 148.4 | 156.4 | 168.68 | 250.1 | 301.67 |
| 进口依存度 | 18.5% | 12.3% | 17% | 16.3 | 40.7 | 37.7% |
０４年的国内ＰＴＡ产量仅增加４８万吨，相应的ＰＸ需求增加３２．２３万吨，而国内的ＰＸ产量增加也达到了３１万吨，因此ＰＸ的进口量增幅较小，２００４年的ＰＸ进口依存度稍有下降。
２００５年国内ＰＸ有镇海扩建２０万吨，辽化扩建６万吨的新增产能，镇海基本上仅仅是供应仪征的ＰＴＡ生产，而国内有近１０６万吨的新ＰＴＡ装置投产，因此２００５年ＰＸ国内供应缺口将增加６０万吨左右．而２００６年更是国内ＰＴＡ装置集中投产的一年，显然２００５－２００６年国内ＰＸ的供应紧张还将加剧。
从全球角度看，由于ＰＸ装置建设的特殊性，全球ＰＸ生产比较集中２００２年世界前１６位最大的ＰＸ生产厂家的ＰＸ生产能力占全球总产能的６６．６％，其中Ｅｘｘｏｎ Ｍｏｂｉｌ公司、ＢＰ公司，这二家大公司当年ＰＸ 能力均占全球总生产能力的１０％以上。 １９９９年以来，世界少有新ＰＸ装置建设，ＰＸ行情一路下滑，并于２００２年到达低谷后，由于全球ＰＸ减产与ＰＴＡ新设备相继增多，ＰＸ供需情况开始有所改善，进入２００３年，由于ＰＴＡ新装置的建成远多于ＰＸ新项目的投产， ＰＸ市场才得以好转（具体行情走势见下图）。由于ＰＸ投资规模大，技术要求高，投资回报低很难吸引到资金，因此目前国际在建的ＰＸ装置并不多，很难赶上聚酯和ＰＴＡ的扩增趋势，近几年内ＰＸ短缺情况将愈加严重。尽管于２００７年前全球ＰＸ生产能力可能增长至７％以上，可面对ＰＴＡ新产能的鱼贯而出，ＰＸ新项目的建设还是严重不足。（海外方面，２００５年ＰＸ产能可能增加１５０万吨产能，２００７年前后全球将新增５００多万吨ＰＸ装置能力。其中包括ＮＰＣ ２００５年在该地区启动一座７５万吨／年的工厂，在科威特、沙特阿拉伯的三家生产商计划于未来五年内新建ＰＸ１８０万吨／年生产能力。韩国ＳＫ公司也在考虑扩建其现有７５万吨／年工厂的产能。）
图5：1998-2004年亚洲PX现货走势图
2、ＰＴＡ／ＭＥＧ的生产及投资情况
目前国内的主要ＰＴＡ生产厂家有中石化和中石油集团的扬子、仪征、上海石化、天化、洛化、乌化、辽化、还有济南石化、ＢＰ珠海、翔鹭，由于２００４年年底翔鹭完成了３０万吨扩容以及天化年中的５万吨扩容，２００４年底国内ＰＴＡ产能增至４７３．５万吨。
目前ＰＴＡ在建项目主要包括三鑫、扬子、辽化等四条生产线，产能共两百余万吨，明年有１０６万吨产能有望投产，２００５年ＰＴＡ产能将增至５８９万吨。目前已通过或部分通过有关部委（或省）审批的拟建项目总能力达４４１万吨／年，涉及有三菱、辽化、扬子、三房巷、ＢＰ珠海二期、台化、三井等项目。
表六：中国PTA、MEG生产消费情况（单位：万吨）
| PTA | ||||
| 2002年 | 2003年 | 2004年 | 2005年(预计数) | |
| PTA产能 | 330 | 438 | 473.5 | 589 |
| PTA产量 | 245.2 | 394.8 | 442.9 | 490 |
| 进口量 | 429.7 | 454.6 | 572.06 | 680 |
| 出口量 | 0.4 | 0.55 | ||
| 表观消费量 | 674.9 | 849 | 1014.4 | 1170 |
| 进口依存度 | 63.6 | 53.6 | 56.4 | 58% |
| MEG | ||||
| 2002年 | 2003年 | 2004年 | 2005年(预计数) | |
| MEG产能 | 115.6 | 117.6 | 117.6 | 151.6 |
| MEG产量 | 91.37 | 96.9 | 99.82 | 120 |
| 进口量 | 214.57 | 251.61 | 339 | 340 |
| 出口量 | 3.29 | 2.3 | 2.58 | |
| 表观消费量 | 302.81 | 346.2 | 436.2 | 460 |
| 进口依存度 | 70.8 | 72.67 | 77.7 | 73.9 |
随着近几年来聚酯业的高速发展，需求刺激了ＰＴＡ产业的发展，从上表可看出，ＰＴＡ的表观消费量从２００１年的５４７．１万吨增到２００５年１０１４万吨增长了近２倍；国内产能从２００１年２２６万吨增到２００４年的４８３万吨也翻了一番。但是国内产量仍然无法满足国内发展迅猛的聚酯产能需要，ＰＴＡ进口量逐年攀升，２００４年ＰＴＡ进口量历史性的突破５００万吨，而２００４年的进口依赖度已高达５６．４％。由于新一轮ＰＴＡ装置集中投产要到２００６年以后，而２００５年的国内的聚酯产能还将增加３００万吨左右，粗略估计ＰＴＡ进口量还将增加１００万吨， ２００５年中国ＰＴＡ的价格可能因此达到历史高点。２００５年全球投产的ＰＴＡ装置可能有６套，加上扩容的产能，２００５年ＰＴＡ可能新增产能３２５万吨。
图6：
2001-2006年PTA生产消费图
反观下游，最后一轮的聚酯建设高峰将在２００５年结束，２００５年国内聚合产能将突破２０００万吨，ＭＥＧ的国内表观消费量还将增加１００万吨左右。２００５年国内的ＭＥＧ市场供应情况仍然相当紧张，由于国内扬子的３４万吨新产能在二季度投产，产量的贡献将十分有限，预计２００５年中国ＭＥＧ的进口增量可能和２００４年的ＭＥＧ的进口净增量相当达到８０万吨，总进口量很可能突破４００万吨。
（六）PX/PTA/MEG进口数据分析
图7：2003年-2004年聚酯原料逐月进口图
图8： 2004年进口PX按贸易国比例图
图9：2004年进口PX按接收地区比例图
●其中韩国因其本国下游ＰＴＡ生产厂不断的投建对中国的ＰＸ出口有所下降。日本成为中国的主要ＰＸ进口国，２００４年对中国的ＰＸ出口比例增加到６０％， ２００４年的日本ＰＸ对中国的出口已经增加至６８．４５万吨，在其总的ＰＸ出口量中占近三分之一的比例。
●从海关的统计数据分析，２００４年ＰＸ的进口平均单价为７４０．８美元／吨。
（2）ＰＴＡ进口数据分析面：
图10：2004年进口PTA按贸易方式所占比例图
图11 :2004年进口PTA按贸易国比例图
图12：
2004年进口PTA按接收地区所占比例图
从海关统计的ＰＴＡ进口贸易额与贸易量的比值来看，２００４年ＰＴＡ进口的平均单价为７２８．８美元／吨，折算成人民币价为７５７５元／吨，与２００４?年全年的市场ＰＴＡ现货均价７９０４元／吨少了３２９元／吨，从这一角度来看，３２９元／吨的利润流向了中间流通环节。
（３） ＭＥＧ进口数据分析
图13：2004年进口MEG按贸易方式比例图
图14：2004年进口MEG按贸易国所占比例图
图15：2004年进口MEG按接收地区所占比例图
从海关统计的ＭＥＧ进口贸易额与贸易量的比值来看，２００４年全年ＭＥＧ进口的平均单价为８９６．１美元／吨，折算成人民币价为９１８０元／吨，与２００４年全年的市场ＭＥＧ现货均价９９９８元／吨少了８１８元／吨，仅从这一角度来看，８１８元／吨的利润流向了中间流通环节。
二、聚酯聚合2004年运行回顾
（一）2004年半光切片行情回顾
图16：半光切片价格现金成本图（即采即产即卖）
图17：2004年半光切片价格现金成本图
（原料价格延后30天）
表七：2004年华东及华南主要聚酯企业切片合同报结价表
| 一月 | 二月 | 三月 | 四月 | 五月 | 六月 | 七月 | 八月 | 九月 | 十月 | 十一月 | 十二月 | |
| 华东十方报价 | 8500 | 9000 | 9500 | 9600 | 9900 | 9900 | 9900 | 10100 | 11000 | 11500 | 12000 | 11600 |
| 结算价 | 8800 | 9300 | 9300 | 9750 | 9800 | 9700 | 9850 | 10700 | 11300 | 11800 | 11500 | 10650 |
| 华南四方报价 | 8400 | 9000 | 9500 | 9600 | 10000 | 9900 | 9900 | 10100 | 11200 | 11600 | 12200 | 11600 |
| 结算价 | 8800 | 9300 | 9350 | 9750 | 9800 | 9750 | 9850 | 10700 | 11300 | 11800 | 11500 | 10650 |
2004年聚酯切片的走势与PTA/MEG保持同步，呈现明显的成本主导性走势特征。2004年年初因聚酯投产集中原料一路猛涨而水涨船高，从2003年的12月中旬涨至2004年的1月底2月初，涨幅近两千元/吨，但04年2月初也就是春节开市过后一周，即正月二十左右开始转头下行，调整800元/吨左右幅度之后随原油及上游原料平稳运行至7月初，随后在原料的大涨推动之下一路攀高，04年8月底涨至11600元/吨，一个半月涨幅又达2000元/吨，随后因聚酯原料的大挫向下调整800元/吨左右，至9月中旬又掉头上行，至10月下旬攀至全年的最高点12000元/吨。但是由于下游面料服装出口遭遇纺织品特保设限阻击，加之内需也没有太大起色，面料价格欲涨乏力有的甚至不涨反跌，里料及一些常规面料库存大量积压，织机开始大面积停机，终端的消化道不畅引发聚酯工厂产品库存直线上升，聚酯工厂只能以减产保价降库存并减少采购高价原料（主要是合同货）以降低成本，在11月下旬半个月的时间内国内有近二十条大聚酯线停车，涉及产能近两百万吨。国内聚酯综合平均负荷降至65%左右，甚至低于2003年非典时期的水平。原料行情因此出现大跌，对切片市场产生强大的杀伤力，切片行自10月底一路跌至12月中旬，之后又因原料的触底反弹而一路上涨，至2005年2月春节之后，最高又冲至11750元/吨现款自提成交价。
2004年聚酯切片走势与聚酯原料如出一辙，原因分析如下：
1、切片市场受聚酯直纺冲击严重，切片市场缺乏需求刺激的根本上涨动力，无法走出独立的行情。
由于近几年来大聚酯直纺工艺的成熟，尤其是常规涤丝领域，直纺长丝有着切片纺无法比拟的低成本、高质量和高价格，国内直纺产能得以迅猛扩张，切片纺市场占有率大幅下降，2004年聚酯直纺抽丝产能占聚酯总抽丝产能的45.93%，而2005年国内的抽丝产能中直纺比例将首次超过切片纺，预计可能达到58%以上，国内切片纺开工率的下降、切片纺产能的萎缩使得切片无法走出需求拉动的健康而独立的行情，聚酯工厂只能在高价原料与下游需求遏制的夹缝中艰难生存。
2、由于缺乏需求刺激，加之切片生产几乎仅是同步转嫁成本，切片行情因此只有随着原料的涨跌脉搏而动
表八：聚酯系列本年涨幅表（元／吨）
| 产品价格 元/吨 | 2003年均价 | 2004年均价 | 涨幅 |
| PTA（延后30天） | 6230 | 7789 | 1559 |
| MEG（延后30天） | 6556 | 9868 | 3312 |
| PTA | 6244 | 7904 | 1660 |
| MEG | 6723 | 9998 | 3275 |
| 聚酯原料成本（延后30天） | 7587 | 10054 | 2467 |
| 聚酯原料成本 | 7656 | 10197 | 2541 |
| 半光切片 | 8255 | 10436 | 2181 |
由于２００４年的原料价格一直高居不下，而切片推涨又得不到下游切片纺的支持。从上表、图可看出，如果按原料现货即采即产即卖，聚酯工厂生产切片几乎全年处于亏损之中，这在历年的聚酯切片行情中都非常少见．而即使按照原料采购后延迟三十天生产来分析聚酯切片的生产成本，聚酯生产总体的全年亏损也是事实。从２００４年全年均价来折算，即买即卖的方式生产切片每吨现金流流失２１１元／吨，按原料延迟三十天使用的方式折算，切片生产每吨现金流流失６８元／吨。
从上表可看出，如果按现货即买即产折算，２００４年聚酯原料成本的年均涨幅高达２５４１元／吨，而切片的涨幅总体仅有２１８１元／吨，从这个角度来看， ３６０元／吨的现金流从聚酯工厂流向了上游原料。但是由于原料采购和产品生产有一定的时间差，考虑进这一因素，如果按照原料采购后３０天后生产产品的成本计算方式，２００４年的聚酯生产原料成本也较２００３年上涨了２４６７元／吨，聚酯工厂每吨切片的利润流失了２８６元／吨在成本上。而从上图的聚酯原料延后三十天走势图可看出，２００４年３月、５－７月以及１１－１２月以后均处于现金流流失状态，１１月以后由于高价原料与低价产品的倒挂使得聚酯工厂陷入严重亏损，现金流流失高达１０００元／吨以上。而２月之前以及７－９月、１０－１１月份切片都还有少量现金流流入。但是如果算上财务及折旧费用的全成本，切片生产全年处于亏损状态中。
正是由于２００４年的切片加工空间被原料成本挤压严重，与锦纶、氨纶等有较高利润空间的化纤产品相比，切片生产基本无利可图，因此聚酯工厂对原料价格的涨跌十分敏感，聚酯工厂的切片出厂价调整基本与原料现货同步，切片市场难以摆脱受原料行情支配的命运。
（二）聚酯聚合生产及投资情况
１、聚酯产能增长情况
聚酯行业效益大幅下滑的同时，新上产能仍是层出不穷。从２００１－２００４年新增聚酯产能近１１００万吨，增幅接近翻两番，聚酯产能增速过快过猛。至２００４年底，中国聚酯产能增至１６５０万吨，
２００４年投产的２４条大聚酯线４０４万吨产能投产具体是：
| 绍兴纵横 | １８万吨 | 宁波华鑫 | １８万吨 |
| 联达化纤 | １８万吨 | 宁波卓成 | ８万吨 |
| 常州华雷瓶 | １５万吨 | 常州华雷瓶 | １５万吨 |
| 三房巷短纤和瓶 | ５５万吨 | 张家港欣欣 | ８万吨 |
| 桐乡凤鸣 | ２０万吨 | 吴江恒力 | ４０万吨 |
| 吴江盛虹 | ２０万吨 | 宜兴明阳 | １８万吨 |
| 汇维仕（短纤） | １５万吨 | 萧山荣盛 | ３０万吨 |
| 绍兴远东 | ２０万吨 | 桐昆三期 | １８万吨 |
| 上海石化 | １５万吨 | 仪化瓶用 | ２０万吨 |
| 佛山鸿化膜用 | １５万吨 | 江西涤纶厂 | １８万吨 |
而２００５年至今已经投产的新聚酯产能共１０８万吨，其中包括江阴华宏２０万吨直纺短纤；绍兴远东 ２０万吨（直纺短纤和直纺长丝）；江阴倪家巷 １０万吨（配套直纺短纤）；无锡神羊２０万吨（直纺ＦＤＹ）；太仓振辉１８万吨（直纺ＰＯＹ）；厦门腾龙树脂２０万瓶片。至２００５年二月底，国内聚酯产能高达１７７６万吨。
２００５年三四月份可能投产的太仓申九４０万吨（ 配套直纺ＰＯＹ）、 江阴澄兴磷化工１８万吨聚酯瓶片、江南化纤１５万吨、吴江差别化１０万吨（短纤）、
目前已建成而末投产的聚酯线：
| 萧山天元 | １８万吨 | 配套直纺长丝 |
| 吴江鹰翔 | ２０万吨 | 配套直纺长丝 |
| 埃力生 | ２０万吨 | 配套直纺短纤 |
| 萧山翔盛 | １５万吨 | 配套直纺短纤 |
| 舟山天力 | １０万吨 | 配套直纺ＰＯＹ |
２００５年有望投产的还有浙江赐富２０万吨的聚酯薄膜、海南兴业１５万吨聚酯瓶片、福建金纶１５万吨直纺短纤，江阴海特１５万吨（膜片）；海南振业１５万吨（瓶片）；江阴澄星２０万吨（瓶片）；常州安得利１５万吨（瓶片）；绍兴赐富７万吨（短纤）；山东万杰 ２０万吨（短纤）；福建华成１５万吨（长丝）；福建松苑１０万吨（长丝）；绍兴金晖１８万吨（长丝）；盐城１８万吨（长丝）；福建百宏１８万吨（配套直纺长丝）以上项目在２００５年年内的投产的可能性较大，２００５年年底的中国聚酯产能将增加至２２１２万吨。
２、聚酯聚合物产量及消费量
由于ＭＥＧ还有部分用于防冻液生产，而ＰＴＡ绝大部分用于生产聚酯瓶片和聚酯纤维，因此从ＰＴＡ的２００４年表观消费量可以粗略推算出当年的国内聚酯聚合物产量，２００４年ＰＴＡ的国内消费量是１０１４．４万吨，聚酯聚合物产量为１１７２．７万吨。
表九：国内聚酯聚合产能及消费量表
| 2002年 | 2003年 | 2004年 | 2005年预计 | |
| 年底聚合产能 | 1067.6 | 1264 | 1650 | 2212 |
| 聚合体产量 | 780 | 981.4 | 1170 | 1350 |
| 切片进口量 | 17.54 | 17.2 | 18 | |
| 切片出口量 | 6.67 | 19.2 | 11.5 | |
| 表观消费量 | 790 | 979.4 | 1176.2 | 1360 |
２００５年年底国内聚酯总产能可能达到2212万吨．如果按２００４年底１６５０万吨总产能，２００５年底２２１０万吨总产能折算，２００５年的实际全年聚合产能应该在１９３１万吨左右，如果按２００５年的７０％的聚酯负荷估计，２００５年的聚酯聚合产量可能在１３５０万吨左右。
３、聚酯负荷
图18：2004年中国聚酯负荷波动图
从上图可看出，２００４年聚酯负荷呈缓降之势，２００３年的聚合装置的年均产能利用率是８４．２３％，而２００４年的全国聚酯加权平均综合负荷下降了５个百分点，仅在７９．７％左右，尤其是小聚酯受大聚酯冲击严重，已大部分转产差别化切片，开工率一直在２５％左右。产能的大量过剩是造成聚酯负荷下降的根本原因。２００３年底，全国聚酯总产能已经达到了１２６４万吨，而至２００４年底国内聚酯产能已扩至１６５０万吨。在聚酯产能猛增的同时，下游织机开机率全年平均只有６２％，较２００３年全年平均开机率７４．８％下降了１２．８个百分点，下游企业对聚酯纤维加工能力仅约１２００万吨，实际消耗国产聚酯约１０００万吨（去除再生聚酯纤维量约１２０余万吨，净进口聚酯纤维约５５万吨），加上非纤聚酯国内所能消耗的聚酯量共约１１５０万吨，因此至少有４５０余万吨的产能成为多余。
反观下游。面料行业在配额取消之后不可能出现量的迅猛增长，一来有欧美以保护本国产业为由的特保设限阻挡，二者从我国对部分纺织品按从量税计征方式加征出口关税这一举措来看，国家也将采取措施来鼓励高附加值产品出口，优化我国纺织品出口结构，改变我国纺织品出口量多价次的不利局面。因此期盼终端面料能够完全消化中游聚酯的新增产能显然不切实际。
产能过剩供过于求造成的结果就是恶性竞争严重，产品价格疲软，尽管２００４年聚酯系列产品呈现成本强逼性上涨，但是由于下游难以消化，产品跟涨的幅度总是小于成本上涨的幅度，聚酯工厂最终陷入产品推涨乏力，高价原料重压的前后夹击之中，２００５年聚酯效益因此大幅下滑，聚酯负荷的下降也就成为聚酯工厂减产降亏的唯一选择。
由于２００５年国内聚酯产能惯性上升，２００５年聚酯产业仍然难以摆脱困境，下游需求无法消化掉过于庞大的聚酯产能，聚酯负荷很可能在２００４年７９％的基础上再下降至７０％左右。
三、2004年涤纶短纤市场现状分析
（一）２００４年涤纶短纤市场行情回顾
２００４年的涤纶短纤总体呈成本推动型攀涨行情，原料的走势从根本上主导了涤短行情的发展，但在全年呈上涨态势的同时，涤短企业的效益却大幅下滑，原因主要是产能扩充过快下游需求不足，加之涤短与棉花价格倒挂下游用涤量极度萎缩，导致全年平均产能利用率下降至近几年的最低值为８３．２０％（见表１１），１２月中旬时大化纤产能利用率曾一度降至５０％以下；另外成本过高下游很难接受，涤短价格跟涨不力，高成本无法消化，涤短企业现金流失严重。涤纶短纤进入行业洗牌的低迷期。
1、２００４年涤纶短纤市场运行概述
图19：2004年国内涤短与329棉价及下游产品价格走势图
２００４年开盘涤短１．４Ｄ×３８ｍｍ直纺主流价格１月２日１０２００元／吨，当时市场在供应适度偏紧及棉纺厂看好节后市场的心理作用下，价格承接２００３年末的涨势继续走高。春节过后涤纶短纤市场受成本驱动只出现了小幅上涨行情，２月４日主流价位涨至１１２００元／吨阶段性高点，与年初开盘时相比涨幅有１０００元／吨左右，也没有出现往年节后的火爆场面，交易也颇为冷清，原料又出现了回调，加之浙江地区的限电因素再度显现，纺织厂只能开四停三，对纱线的需求自然减少，进而影响涤短发展格局；春节期间棉花市场的情况也不尽如人意，纽约棉花期价连续大幅下滑，对国内的棉花行情产生了一定的影响，国内棉花价格开始盘跌。受到上下游及棉花市场价格的多重压力涤短价格继续下跌。行情发展至３月中下旬时涤短主流价格跌至本年度最低价９７００－９８５０元／吨，最低还有９５００元／吨的价格出现，当时无论是切片纺还是直纺涤短企业均进入了亏损状态，此价格触及上升通道的下底，从技术上封闭了进一步下跌的空间。而此时聚酯原料ＰＴＡ、ＭＥＧ都出现了小幅的反弹。更重要的是，当时棉花价格高于涤纶短纤价格正价差达到了７０００多元／吨，如此差价仍然对涤短替代棉花消费有积极作用，对涤短的价格反弹产生了极大的支撑力。涤短价格探底后反身向上，其价格跟随成本的抬高而走高，市场销售有所好转。但下游表现并不理想，于４月中旬见顶于１０５５０－１０７００元／吨，在聚酯原料价格再度疲软以及需求低迷，此时棉花价格也在继续回落，等诸多负面因素的共同作用下，涤短价格又开始出现回落。４月熔体直接纺的产能利用率约在９０％左右，切片纺的产能利用率比较低，在２５％左右。″五一″长假期间，下游的棉纱生产依然不景气。相当多的棉纺企业都选择了停产，而随着国家控制经济过热发展、银根紧缩政策的日益明朗，聚酯短纤企业也同样面临一个资金短缺的问题，加上国内运费上涨，对涤纶短纤形成了更大的压力，直接导致成本的上升，切片纺企业亏损严重，直纺涤纶短纤生产也在亏损线的边缘，为减少损失一些企业只好减产或停产，５月份直纺涤短的产能利用率约为８０％左右，切片纺短纤产能利用率仅在２０％左右，这主要源于下游纺织业开始进入传统淡季，纺纱厂开机率大幅下降，加之限电和控制污水排放等因素的影响，使短纤原料需求随之降低，另外利润的萎缩，使下游企业生产积极性降低，造成涤纶短纤的销售不顺畅成交量下降。天气又逐渐炎热，下游织机开机率受电力紧张的影响将更加严重，面料企业由于限电而不能正常生产，市场纱和坯布的销售滞弱，而且价位上也不尽人意，生产上几乎没有利润空间可言，对涤短原料高价位抵触情绪也就很大，下游需求将进一步减弱。国内棉花价格一跌再跌，涤棉价差逐渐缩小，涤短的价格优势及替代作用在下滑。这种持续阴跌走势一直到７月１日前后，市场主流送到价跌至１０３００－１０５５０元／吨，此时原料也在相对低位，国内ＰＴＡ送到价格在７２００元／吨左右，ＭＥＧ送到价格在８７５０元／吨左右，涤短的现金流成本应该为１０２００元／吨左右。之后聚酯原料价格开始大幅度上涨，在其带动下涤短随之振荡上行，加之在６月底及１０月初这段时间内棉价相对跌幅趋缓，价格总体稳定。７－８月期间，涤纶短纤价格出现了较高的涨幅，利润空间凸现，加之限电又得以有效缓解，８月中下旬开始涤短产能利用率开始有效上升，华东地区直纺短纤的总体产能利用率最高时曾达９５％以上，切片纺短纤产能利用率也达到了阶段性高点，涤纶短纤市场供应量再度从平衡状态走向了过剩。进入９月以后，随着原料价格的下跌呈现出高位下探的态势，涤短销售压力也随之增加，库存量加大。涤短价格高位小幅回落，这时涤短在原料高位的支撑下惯性上冲至１０月２１日的全年最高主流送到１２３００－１２５００元／吨，市场最高价１２５５０元／吨，触及上升通道的顶部。然而不幸的是，国庆节过后棉花又一次阶段性暴跌，至１０月底时，短短的二十几日内，棉价下跌了２０００多元／吨，顺势上冲的涤短形成了不正常的价格倒挂，最多时价格倒挂１３００元／吨左右，下游纱厂资金因此大量流向棉花，给涤纶短纤销售带来了非常大的影响。又加之原料价格开始振荡下行。还有技术方面回调的要求，１０月下旬短纤开始又一轮下跌走势，１１月涤纶短纤价格仍持续振荡走低，缓慢下行。进入１２月以后，涤纶短纤市场价格逐渐启稳，又一次接近上升通道的底部，在技术方面也出现了反弹要求，加之原料价格反弹的配合，至年底尾盘时涤短出现了小幅的反弹走势，收于１１５００－１１６５０元／吨。
２００４年各月份直纺涤短（１．４Ｄ３８ｍｍ）销售均价、十方聚酯行业指导价及仪化每周代理价如表１所示，按各月份销售均价计算年平均销售价为１１０２１．２５元／吨，按行业指导价计算年平均价为１１１０８．３３元／吨，按仪化代理价计算平均年价为１０８７０元／吨。
表十：2004年各月份直纺涤短（1.4D*38mm）销售均价、十方聚酯行业指导价及仪化每周代理价（元/吨）
| 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 | 平均 | |
| 各月份平均价 | 10691 | 10714 | 10079 | 10525 | 10500 | 10461 | 10654 | 11208 | 11742 | 12244 | 11953 | 11484 | 11021.25 |
| 行业指导价 | 9800 | 11200 | 10500 | 10500 | 10700 | 10700 | 10600 | 11000 | 11800 | 12000 | 12500 | 12000 | 11108.33 |
| 仪化每周代理价 | 10300 | 11100 | 10400 | 10300 | 10600 | 10700 | 10400 | 11000 | 12000 | 12000 | 12300 | 11800 | 10870 |
| 10800 | 11000 | 9800 | 10700 | 10600 | 10550 | 10800 | 11500 | 11800 | 12500 | 12100-12200 | 11600 | ||
| 11000 | 10300 | 10100 | 10700 | 10700 | 10550 | 11000 | 11700 | 11800 | 12400 | 12100 | 11500 |
２、影响２００４年涤短行情的几个因素
（１）２００４年原料价格大幅攀升造成涤纶短纤年度性成本推动性上涨、效益明显下滑
图20：2004年国产PTA行情走势图
图21：2004年国产MEG行情走势图
图22：2004年涤纶直纺短纤价格、现金成本图
（２）２００４年棉花价格逐步走低对涤纶短纤价格与需求的负面影响
经历了２００３年１０月棉花价格的暴涨暴跌后，进入２００４年３２９棉花送到均价一直在１７０００元／吨的高位盘整（３２９棉花送到均价如图１９中所示），高于涤纶短纤的价格６０００多元／吨，由于当时棉花硬缺口仍然较大，促使棉价于１月下旬开始再次出现反弹，至２月中旬，涨至２００４年全年的最高位３２９级细绒棉送到均价涨至１７５００元／吨，高于涤短价格７０００多元／吨。由于涤短的价格优势，下游企业用涤量大大增加，棉花的用量大大减少。
自春节以后由于国际棉花价格的下跌使国际国内棉价的差距拉大到了２０００元／吨，受进口棉花的冲击及下游企业弃棉用涤，国内棉花价格开始高位回落，并一直持续的阴跌，这第一轮的跌势持续至６月下旬，跌幅达４２００多元／吨，高于涤短价格差下滑至２８５０－２９００元／吨。之后，市场上出现了对国家出台收储政策的企盼，这在某种程度上抑制国内棉价的快速下降，各涉棉企业的心态也随之发生改变，国内棉花价格止跌开始振荡整理。
持续至″十一″长假过后，国内新棉大批量上市，季节性的供给压力凸显。棉价出现全年度第二次急速下跌，到１０月２６日，国内３２９级棉花均价降至１０９５０元／吨，河北、天津等地三级棉的实际提货成交价甚至降到了１００００元／吨以下。在本轮价格下滑过程中，１０月中旬前后３２９棉价一举跌破涤短价格，成为有史以来的第三次棉涤价格倒挂，最多时两者逆差１３００元／吨，使一直以来以价格为优势的涤短一扫往日的风采，其替代作用大大减弱，下游纱厂用涤量迅速萎缩至极限低量。１０月末时，国家有关部门做出了收储新棉的决定，国内棉花行情再次出现转折，触底反弹。国家稳定棉花价格的目的基本达到。新棉收储计划出台之后，棉花价格小幅回升后一直平稳运行，３２９级棉花均价在收储计划出台前后从１０９５０元／吨升至１１５００元／吨，一直到年底都在１１３００－１１５００元／吨的区间内窄幅波动。
（３）２００４年下游涤纱市场跟涨乏力在一定程度上限制了涤短成本的转嫁
２００４年国内纱市纯涤纱销售形势一直不好，虽总体价格与涤短走势相近，也呈现在成本型上升通道内。纯涤纱的价格走势如图１９中所示。绍兴５０Ｓ纯涤纱年初时市场中心价１５２００元／吨，至年底时仅涨百元１５３００元／吨；广东纱市３２Ｓ纯涤纱年初时１３５００元／吨，年底时微涨至１３９５０元／吨，４５Ｓ纯涤纱年初时市场中心价１４９００元／吨，年底时涨至１５４５０元／吨。
上半年棉市的暴涨暴跌对整个纺织企业都是一个不小的冲击，加上国家缩紧银根政策，厂家的资金压力不断增大，都希望在下半年纺织旺季上有所缓和，但今年是旺季不旺，上游原料价格上涨，下游织厂订单不多，对纯涤纱价格较难承受，加之１０月中下旬时涤短与棉花价格倒挂，下游用涤量极度萎缩，纯涤纱５０Ｓ主要需求之地诸暨８０％的织机停产或转织纯棉制品就是最好的例证。夏季用电高峰，福建多数纺纱厂都是生产纯涤及涤棉纱，是国内中高档纯涤纱的主要生产基地，但今年因电力紧张，福建生产企业都是″开一停一″，在用电高峰期部分当地企业反映这″开一″都不一定能保证。此外浙江是国内受停电影响最严重的省份，多数在用电高峰期是″开三停四″，而义乌的生产企业则连续被迫停电达半个多月之久。电力紧张开机率大幅下降导致涤纱产量的大幅下降。当电力紧张得到缓解时，涤纱厂家又普遍处在无利状态下经营，厂家又不得已地减、停产使涤纱总产量有不同幅度的下降，所以市场供应量一直相对较低，尽管价格随成本不断上涨，但纯涤纱还时而出现供不应求的局面。
（二）２００４年涤纶短纤生产投资情况
１、产量和消费逐年持续增长
从表１１和图２３可以看出，近年来，我国涤纶短纤产量持续快速增长，２００４年较２００３年产量增长了２４．５％，较２０００年产量增长了１２３％，２００４年各月份产量情况如图２４所示，较１９９７年增长了２４６％。从上表可以看出，随着我国经济持续快速增长，国内居民消费能力不断增长，国内涤纶短纤消耗量总体呈逐年增长态势，除２００３年出现了小幅波动外，２００４年表观消费量较２００３年增长了６％，较２０００年增长了４６．８８％，较１９９７年增长了１０７．７％。
表十一：近几年我国涤短产能产量进出口及表观消费
| 年份 | 1997年底 | 1998年底 | 1999年底 | 2000年底 | 2001年底 | 2002年底 | 2003年底 | 2004年底 |
| 产能总计 | 154 | 187 | 220 | 250 | 313 | 347 | 420 | 625 |
| 产量总计 | 125.58 | 163.30 | 169.62 | 194.94 | 253.01 | 308.86 | 349.1 | 434.74 |
| 产能利用率 | 89.38 | 95.78 | 83.35 | 82.95 | 89.88 | 93.59 | 91.03 | 83.20 |
| 进口量 | 61.0 | 53.46 | 53.11 | 62.24 | 52.40 | 60.02 | 57.24 | 50.39 |
| 出口量 | 4.87 | 1.42 | 0.39 | 0.24 | 0.61 | 7.16 | 11.58 | 14.42 |
| 表观消费量 | 181.71 | 215.34 | 222.34 | 256.94 | 304.80 | 361.72 | 394.76 | 470.71 |
2、产能利用率取当年产量除以当年产能和上一年产能的平均值。
＊资料来源：中国化纤信息网
图23：近几年我国涤纶短纤产能和产量对比图
图24：2004年各月份涤短产量
由于２００３年全年涤短企业效益显著，平均净现金流约在１１００元／吨左右，特别是１０月份与涤短替代性很强的棉花减产缺口较大，而下游需求又大幅增长，棉价因此暴涨，使得棉纺企业用涤比例提高，涤短需求大增价格随之快速上涨，在不足一个月的时间内累计上涨３３００元／吨，最高净现金流达４０００－４３００元／吨，巨额的利润吸引了不少投资者，涤短产能的急剧增长，２００３年全年直纺产能仅增加了６３．１万吨，而２００４年初时，在建产能为１３５万吨，其中直纺在建产能１１７万吨；拟建产能为３６８．２万吨，其中拟建直纺产能３６４万吨。
然而，由于某些行业投资过热，为保证我国经济能健康良性地发展，国家开始宏观调控银根紧缩，涤纶短纤投资同样受到了较大的影响，加之，今年涤短企业暴利全无，大多数涤短生产亏损运行，减停产现象相当严重，这在很大程度上打击了各企业对涤短投资的热情。２００４年５月至今，很多项目被取消，一些项目缓建，有的搁浅。去年同期预计的２００４年底时涤短仅非回料纺产能就将达到４８５．３４万吨，而实际目前国内涤纶短纤的产能，大化纤仅为３７５万吨含２００４年底已建成而末投产的产能左右，中小化纤约为２５０万吨左右，总产能共计约６２５万吨，预计２００５年底总产能将达到８００万吨。
（1）已建成２００４年底前未开工的有５５万吨的产能：
倪家巷１０万吨、绍兴远东１０万吨、江苏江南化纤１５万吨、江阴华宏２０万吨。
（2）目前在、拟建的涤纶短纤项目有１４９万吨的产能：
上海埃力生１２万吨、吴江差别化１０万吨、江阴万翔１５万吨、绍兴赐富７万吨、济南化纤１０万吨（拟建）、萧山翔盛１５万吨、杭州振亚３万吨、慈溪华星轮胎１５万吨（拟建）、福建长乐金轮１５万吨、洛阳化纤１５万吨、山东万杰２０万吨慈溪康鑫１５万吨等。
（3）受产能快速增长及棉涤价格倒挂的影响产能利用率有所下降
２００４年底涤短总产能已达６２５万吨，较２００３年底增长近４８．８１％，较２０００年增长１５０％，较１９９７年增长３０５．８４％，而２００４年产量较２００３年产量仅增长了２４．５％，２００４年表观消费量较２００３年仅增长了６％。由此可以明显的看出产能增长率是消费增长率的８倍多，产能扩充过快而下游需求不足，加之２００４年１０月开始的涤短与棉花价格倒挂下游用涤量极度萎缩，从而导致了产能利用率下降至近几年的最低值为８３．２０％，１２月中旬前后即时产能利用率曾一度降至５０％以下。
4、库存及销售情况
据有关部门统计，２００４年涤纶短纤维产量为４３４．７４万吨，较２００３年产量３４９．１万吨，增长幅度为２４．５％。全年产销率为１０３．５１％，与去年同比增加２．９８个百分点。２００４年各月份产销率情况如图２５所示，可以看出，前７个月涤短产销率基本呈上升态势，８、９月份由原料价格上冲涤短成本上升，下游接受困难，所以产销率较低。１０月开始棉价暴跌涤短需求萎缩、现金流失严重、亏损加剧，减停产的开始增加，市场供应量迅速减少，产销率得以上升。
２００４的库存情况如图２６所示，从图中可以看出，前７个月库存整体呈现逐渐下降走势，７月份以后，由于价格的上涨，下游需求萎缩，致使库存逐月上升，至１２月时由于当时减停产的产能加剧，负荷最低时降至不足５０％，加之１２月下旬销售形势稍有些好转，使得１２月份库存迅速下降。
涤短销售流向比例如图２７所示，涤纶短纤消耗主要分布于江苏、浙江、山东、福建、湖北、河北等地，今年涤纶短纤上述六省占总销量的６３．５６％，其中：江苏省占总销量的２０．８５％，比上年同期减少１．０２个百分点；山东占１１．５７％，比上年同期减少０．５９个百分点；湖北占１０．０９％，比上年同期减少２．１７个百分点；浙江占８．３８％比上年同期减少１．０９个百分点；福建占６．９５％比上年同期增加３．９７个百分点；河北占５．７２％比上年同期增加０．６２个百分点；四川、湖南、河南、上海、广东、黑龙江、安徽、重庆、陕西等省市占２８．０３％，其他地区占８．４１％。 ＊资料来源：中国纺织工业协会流通分会
图25：2004年各月份涤短产销率情况
图26：2004年各月份涤短库存情况
图27：2004年涤纶短纤销售流向比例图
１、进口量稳定出口量增加
近几年来我国进口涤纶短纤数量一直稳定在５０－６０万吨／年，２００４年涤短进口量为５０．３９万吨，较２００３年减少了６．８５万吨；２００４年涤短出口总量１４．４２万吨，较２００３年增加了２．８４万吨。２００４年涤纶短纤全年各月进出口数量情况如图２８所示。由于自１０月以来棉花和涤短价格倒挂，国内市场对涤纶短纤的需求下降，从图中我们可以看出，１０月、１１月及１２月进口量较低，而出口量急速增加。
图28：2004年涤纶短纤进出口数量对比图
我国出口涤纶短纤主要以回料纺短纤为主，具体情况如图３１、图３２、图３３所示。从贸易方式看进料加工贸易占出口总量的６５％，一般贸易占总量的２６％，来料加工装配贸易占总量的８％；主要贸易国是美国和意大利，其次还有英国、土耳其、德国、西班牙等；而国内出口量以江苏和浙江为主，江苏省占４２％，浙江省占４０％，广东、上海、福建等分别只占４％，其余省市的出口量都较小。
＊资料来源：中国海关
图29：2004年进口涤短各贸易方式所占比例
图30：2004年进口涤短各贸易国所占比例
图31：2004年出口涤短各贸易方式所占比例
图32：2004年出口涤短各贸易国所占比例
图33：2004年出口涤短各省所占比例
图34：2004年小化纤产品价格走势图